Źródło obrazu: Getty Images
Od stycznia 2025 r. dwiema gwiazdami indeksu FTSE 100 są Fresnillo (LSE:FRES) i Endeavour Mining (LSE:EDV), a ceny ich akcji rosną wykładniczo.
Za tym niesamowitym wzrostem stoją rosnące ceny złota i srebra. Ale czy mogłoby to trwać przez cały 2026 rok, czy też bańka wkrótce pęknie? Przyjrzyjmy się bliżej.
wszystko, co świeci
Pierwszą rzeczą, o której należy pamiętać, jest to, że obie firmy mają różną ekspozycję na te dwa metale. Endeavour Mining produkuje wyłącznie złoto w swoich pięciu kopalniach w Burkina Faso, Wybrzeżu Kości Słoniowej i Senegalu. W ciągu dziewięciu miesięcy zakończonych 30 września 2025 r. wydobyto 911 koz (tysiące uncji).
Fresnillo twierdzi, że jest „wiodącym na świecie producentem srebra” i jednym z największych wydobywających złoto w Meksyku. W tym samym okresie w swoich ośmiu zakładach wyprodukowała około połowę mniej złota i 35 429 kilogramów srebra.
Jednak w ciągu ostatnich 12 miesięcy to rozróżnienie nie było tak ważne. Od początku 2025 r. ceny złota i srebra poszybowały w górę (odpowiednio o 75% i 210%), zwiększając zyski tych górników bez konieczności podejmowania przez nich jakichkolwiek innych działań. W rzeczywistości w pierwszym półroczu 2025 r. spółka Fresnillo wyprodukowała o 11,7% mniej srebra niż rok wcześniej, ale jej EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją) wzrosła ponad dwukrotnie.
Aby lepiej zilustrować wpływ tych korzystnych warunków rynkowych, Fresnillo twierdzi, że wyższe ceny metali stanowiły 69% z 630 mln dolarów dodatkowych zysków brutto w pierwszej połowie 2025 r. w porównaniu z tym samym okresem 2024 r.
Oznacza to również, że wszystko, co jest pod ziemią, jest warte znacznie więcej niż wcześniej.
Czy to może trwać?
Ale w przyszłości wszystko może wyglądać inaczej.
Historycznie rzecz biorąc, chociaż ceny srebra i złota zwykle zmieniają się w tandemie, ta pierwsza cechowała się większą zmiennością. Prognozy cen obu spółek sugerują, że wokół złota panuje większy optymizm. Jeśli spojrzymy na przewidywania analityków największych banków, żaden nie przewiduje istotnego spadku cen w stosunku do obecnego poziomu. Większość specjalistów rynkowych spodziewa się ceny na poziomie około 5000 dolarów za uncję (22 stycznia było to około 4830 dolarów) do końca 2026 roku. Rozumiem też, dlaczego cena złota ma wzrosnąć. Zachowuje status „bezpiecznej przystani”, co oznacza, że obecna niepewność geopolityczna podnosi jego cenę.
Wręcz przeciwnie, przewidywania dotyczące cen srebra nie wydają się już tak optymistyczne. W rzeczywistości część analityków przewiduje spadek.
Oczywiście nikt nie wie tego na pewno, co czyni sektor wydobywczy bardziej ryzykownym niż wiele innych. Niepewność pogłębia fakt, że zarówno Afryka, jak i Ameryka Południowa słyną z niestabilności politycznej i niestabilnych walut.
Jednak dopóki inwestor jest świadomy potencjalnego ryzyka w przypadku spadku cen metali lub zakłócenia produkcji w wyniku jednego z wielu wyzwań operacyjnych, uważam, że warto rozważyć jedno i drugie. Jednak skłaniam się bardziej ku Endeavour Mining.
Teoretycznie Fresnillo oferuje pewną dywersyfikację poprzez ekspozycję na dwa metale szlachetne, ale sądzę, że cena złota prawdopodobnie pozostanie wysoka na dłużej. Popyt ze strony światowych banków centralnych jest kluczowym czynnikiem, ponieważ dolar wydaje się tracić na popularności.
Endeavour Mining twierdzi również, że ma trzecie najniższe koszty w branży, co oznacza, że powinna radzić sobie lepiej w porównaniu z większością swoich najbliższych rywali.
