Źródło obrazu: Getty Images
Nie mogę uwierzyć w cenę akcji Tesco (LSE: TSCO). To absolutny potwór. W zeszłym roku wzrosła o 37%, a w ciągu pięciu lat o 110%. Dywidendy są na szczycie, zwiększając całkowity zwrot. W jaki sposób największy brytyjski sklep spożywczy w dalszym ciągu realizuje dostawy?
Nie zawsze tak było. W 2014 roku Tesco było bombą. Udział w rynku, sprzedaż, zyski, morale pracowników i nastawienie klientów spadały jednocześnie. Plany dominacji nad światem nie powiodły się i Tesco straciło 1,7 miliarda funtów na swoim niefortunnym biznesie Fresh and Easy w USA. Dodaj do tego szok księgowy o wartości 326 milionów funtów i skandal z koniną, a otrzymasz najczarniejszą godzinę dla Tesco. Potem nadszedł świt.
„Drastic” Dave Lewis (obecnie w Diageo) zapoczątkował zmiany, a od 2020 r. dyrektor generalny Ken Murphy kontynuuje dobrą pracę. Widzieliśmy to ponownie dziś rano (16 kwietnia) z kolejnym zestawem dobrze przyjętych wyników.
Największe spółki wzrostowe z listy FTSE 100
Akcje Tesco zwyżkowały dziś rano o około 2,5% po odnotowaniu wzrostu we wszystkich oddziałach w roku kończącym się 28 lutego. Inicjatywy takie jak Everyday Low Price i Aldi Price Match w dalszym ciągu przyciągają graczy, a ich karta klubowa podbija wszystkich. Prężnie rozwija się także Tesco Finest.
Porównywalna sprzedaż Grupy wzrosła o 3,5%, osiągając 4,2% w Wielkiej Brytanii, ale dystrybutor hurtowy Booker utrzymuje się na niskim poziomie 0,2%. Skorygowany zysk operacyjny grupy wzrósł o 0,6% przy stałych kursach wymiany do 3,15 miliarda funtów, przekraczając prognozy. Wolne przepływy pieniężne wzrosły o 11,8% do 1,96 miliarda funtów, dzięki zwiększonej sprzedaży i zdyscyplinowanemu zarządzaniu kapitałem obrotowym.
Junta była jednak ostrożna w stosunku do nadchodzącego roku i ostrzegała przed skutkami konfliktu z Iranem. Prognozy wskazują, że podstawowe zyski operacyjne wyniosą od 3 miliardów funtów do 3,3 miliarda funtów. Wiele zależy od tego, jak długo potrwa wojna i jej wpływu na ceny ropy, łańcuchy dostaw, inflację, bezrobocie i tym podobne.
Choć jest to całkowicie poza zasięgiem giganta supermarketów, Tesco ma lepszą pozycję do przetrwania kryzysu dzięki swojej sile rynkowej, silnym relacjom z dostawcami i sile cenowej. Zarząd ciężko pracował również nad obniżeniem kosztów, pomagając zrównoważyć wpływ wyższego składki na ubezpieczenie społeczne pracodawców i dwóch dużych podwyżek płacy minimalnej.
I jest też dochód
Oprócz wzrostu Tesco wygenerowało dywidendy. Ostateczna rentowność spadła do zaledwie 2,87%, co jest bezpośrednią konsekwencją wzrostu ceny akcji. Ostatnia polityka jest postępowa: zarząd zwiększył płatności na rzecz akcjonariuszy o 11% w 2024 r., 13,2% w 2025 r. i 5,84% w 2026 r. Oczekuje się, że rentowność osiągnie 3,06% w 2026 r., a następnie ponownie wzrośnie do 3,36% w 2027 r.
Akcje Tesco stają się nieco droższe, a ich stosunek ceny do zysków wzrósł do nieco ponad 17. To więcej niż konkurencyjny Sainsbury’s, którego wskaźnik P/E wynosi nieco ponad 15. Tesco było najlepszym zakupem, ale istnieje duża szansa, że jego akcje mogą w tym miejscu spowolnić.
Czy zatem cena akcji jest zbyt piękna, aby mogła być prawdziwa? Nie, odzwierciedla to naprawdę silną i dobrze zarządzaną podstawową działalność, którą warto rozważyć. Jednakże dzisiejszy wysoki wskaźnik P/E każe mi sądzić, że akcjom będzie trudno utrzymać obecną dynamikę. Pamiętaj, że podejrzewam, że powiedziałem to kilka lat temu i spójrz, jak dobrze sobie radzili od tego czasu.
