Narzędzia śledzące na łańcuchu pokazały, że GameStop o wartości 324 milionów dolarów w bitcoinach opuszcza ich portfele i trafia do Coinbase. Wielu zakładało, że to prawdziwa pomyłka, ale zgłoszenia SEC pokazują, że firma nadal ma kontakt z Bitcoinem, choć nie w sposób, w jaki myśli większość traderów.
Powiązane lektury
Umowa Bitcoin „covered call”.
Na papierze GameStop posiada obecnie tylko 1 BTC. Najnowsze 10-K firmy z branży gier ujawnia, że zamiast rozładować 4710 BTC zakupione w styczniu ubiegłego roku, sprzedawca gier wideo zadeklarował Coinbase 4709 z 4710 BTC w ramach strategii połączeń objętych ubezpieczeniem, otrzymując około 368 milionów dolarów w gotówce i ograniczając wzrost powyżej około 105 000–110 000 dolarów za BTC.
Covered call to strategia opcyjna, w której posiadasz aktywa i sprzedajesz opcje call w zamian za dochód ze składek, ale w zamian ograniczasz swój zysk, jeśli cena za bardzo wzrośnie. Dokładnie to zrobił GameStop: dał Coinbase prawie wszystkie swoje BTC jako zabezpieczenie i sprzedał opcje kupna na tym stosie. W zamian otrzymał premię gotówkową z góry oraz należność, zamiast zmiennych aktywów w swoich księgach.
Ta umowa pozwala Coinbase na ponowne zaciągnięcie kredytu hipotecznego, mieszanie, a nawet sprzedaż obiecanego Bitcoina, dlatego też zasady rachunkowości zmuszają GameStop do umorzenia monet i zamiast tego zaksięgowania „należności z tytułu aktywów cyfrowych”.
W przeciwieństwie do klasycznych obligacji korporacyjnych Bitcoin (HODL a la MicroStrategy), GameStop wykorzystuje BTC bardziej jako instrument finansowy generujący zysk niż jako długoterminowy zakład przekonań.
Dlaczego GameStop wybrał wydajność zamiast zalet
Strategia GameStop odpowiada na realia ery gier do pobrania w wersji cyfrowej. W obliczu malejącej sprzedaży spowodowanej niższym popytem na nośniki fizyczne i niewielkimi możliwościami rozwoju, firma coraz częściej wykorzystuje inżynierię finansową do generowania przychodów. Przychody firmy spadły o około 25% rok do roku i o około 14% w czwartym kwartale 2025 roku. Zatem przekazując swój Bitcoin Coinbase i sprzedając na nim opcje kupna, GameStop wykorzystuje składki i linię kredytową, aby wypłacić gotówkę, której desperacko potrzebuje dzisiaj.
Powiązane lektury
GameStop to przykład nowej fazy w korporacyjnej adopcji Bitcoina, w której obligacje skarbowe nie tylko kupują i trzymają, ale aktywnie pożyczają, zastawiają i obstawiają swoje monety w celu uzyskania zysku, dając moc realizacji i rehipoteki miejscom takim jak Coinbase.
Jeśli Bitcoin przekroczy sześciocyfrową kwotę, akcjonariusze GameStop będą mogli zobaczyć, że Coinbase i jej odpowiedniki w opcjach odniosą większość korzyści, podczas gdy GME pozostanie z wypłatą w stylu stałego dochodu, co dynamiczni inwestorzy powinni wziąć pod uwagę w każdej tezzie na temat akcji Bitcoin.
W chwili pisania tego tekstu cena BTC spada poniżej 67 000 dolarów. Źródło: BTCUSD na Tradingview
Zdjęcie na okładce zakłopotania, wykres BTCUSD z Tradingview
