Źródło obrazu: Getty Images
W 2025 r. akcje Greggs (LSE:GRG) spadły z klifu na indeksie FTSE 250. Według mojego dostawcy danych tylko 14 z 250 spółek średniej kapitalizacji spadło bardziej.
Jednak Greggs również kończy rok jako spółka w Wielkiej Brytanii, której akcje notują największą stratę. Dlatego wyrafinowani inwestorzy, tacy jak fundusze hedgingowe, obstawiają, że w 2026 r. akcjonariusze będą mieli więcej trudności.
Czy Greggs może się ponownie rozbić? Przyjrzyjmy się bliżej temu, co się dzieje.
Już tanio
Jedną z rzeczy, która wpłynęła na Greggsa, jest spadek sprzedaży porównywalnej (LFL) w ciągu ostatniego roku. Chociaż po części jest to z pewnością spowodowane obecnym kryzysem kosztów utrzymania, samo to prawdopodobnie nie wyjaśnia, dlaczego akcje tej spółki w Wielkiej Brytanii wykazują największe spadki.
W końcu terminowy wskaźnik ceny do zysków (P/E) wynosi obecnie poniżej 13, co jest najniższym poziomem od wielu lat. I chociaż sytuacja jest trudna, sprzedaż LFL wzrosła w trzecim kwartale o 1,5%, a zarząd podtrzymał swoje całoroczne prognozy (tj. brak nagłego pogorszenia).
Zatem moim zdaniem ewidentnie chodzi tu o coś innego. Myślę, że można to podsumować następującym cytatem z Morgan Stanley.
Leki GLP-1 zmieniają krajobraz leczenia otyłości i mogą wpływać na nawyki związane z piciem, szczególnie w odniesieniu do diety i alkoholu. Jego coraz częstsze wdrażanie może mieć daleko idące konsekwencje nie tylko dla zdrowia poszczególnych osób, ale także dla całego przemysłu spożywczego i napojów. Morgan Stanley, październik 2025 r
Badania sugerują, że użytkownicy GLP-1 kupują mniej przetworzonych, wysokokalorycznych przekąsek, zwłaszcza słodkich przysmaków. Przetworzona żywność i słodkie przekąski? Właśnie z tego słynie Greggs.
Oczekuje się, że w przyszłości kolejne miliony osób w Wielkiej Brytanii będzie przyjmować leki GLP-1, takie jak Mounjaro i Wegovy. Gdybym był funduszem hedgingowym szukającym akcji brytyjskich, przeciwko którym mógłbym obstawiać w oparciu o ten trend, z pewnością rozważyłbym Greggsa. To był jeden z powodów, dla których sprzedałem go rok temu.
Przychodzące codzienne pigułki
Latem kierownictwo Greggs odniosło się do tych obaw i przyznało, że firma dostosowuje się, wprowadzając więcej opcji białkowych i przekąsek (w mniejszych porcjach).
Czy krótka sprzedaż uznała to za sygnał ostrzegawczy? Przyznać, że podstawowa działalność Greggsa, czyli wysokokaloryczne ciasta, jest potencjalnie zagrożona?
Jeśli tak, to niedawne ogłoszenie firmy Novo Nordisk, że FDA zatwierdziła codzienną pigułkę Wegovy, tylko pogłębi tę tendencję spadkową. Oczekuje się, że premiera nastąpi na początku stycznia 2026 r., a wersja konkurencyjnej firmy Eli Lilly może pojawić się na rynku wkrótce potem.
Te pigułki GLP-1 będą znacznie tańsze, co znacznie poszerzy cały rynek, do którego będzie można je zastosować. Prawdopodobnie znajdą się na tych wybrzeżach przed końcem 2026 roku.
(Doustna pigułka GLP-1) to przełom dla użytkowników, którzy wolą pigułki od zastrzyków. W miarę jak coraz więcej leków doustnych trafia na półki sklepowe, spodziewamy się wzrostu akceptacji wśród użytkowników, poszerzając zasięg terapii GLP-1. Morgana Stanleya
Czy Greggs może się ponownie rozbić?
Jest zatem jasne, że wzrost LPG-1 stwarza teoretyczne ryzyko dla sprzedaży Greggsa. Jednak ludzie nadal muszą jeść, gdy są poza domem i biorą te leki, i podejrzewam, że sprzedaż okaże się znacznie trwalsza w dłuższej perspektywie, niż sugeruje to zachowanie cen akcji w 2025 r.
Biorąc pod uwagę niską wycenę, nie widzę na horyzoncie kolejnego spadku. Tak naprawdę, przy oferowanej stopie dywidendy na poziomie 4,1%, uważam, że Greggs jest pozycją przeciwną, którą warto rozważyć kupno przy obecnym poziomie.
