Morgan Stanley pozostaje optymistą, jeśli chodzi o długoterminową historię Tesli, ale nie uważa, że inwestorzy powinni ignorować skomplikowany złoty środek.
W środę, 22 kwietnia 2026 r., Tesla opublikowała raport o wynikach za pierwszy kwartał 2026 r. i spotkała się z mieszanymi reakcjami, chociaż na pozór liczby wyglądały dobrze.
Według Searching Alpha przychody wzrosły o 22,4 miliarda dolarów, przekraczając konsensus na poziomie 21,1 miliarda dolarów, podczas gdy skorygowany EPS wyniósł 41 centów, powyżej szacunków na poziomie 30 centów.
Co więcej, wolne przepływy pieniężne były zdumiewające: 1,4 miliarda dolarów.
Jednak jakość rytmu miała znaczenie.
Marże brutto na rynku motoryzacyjnym zostały zwiększone dzięki ogromnemu uwolnieniu 230 milionów dolarów z rezerwy zabezpieczeń, podczas gdy marże energetyczne zostały objęte jeszcze większym zwrotem ceł w wysokości 250 milionów dolarów.
W rezultacie bank podtrzymał swój rating równej wagi i cenę docelową Tesli na poziomie 415 dolarów. Biorąc pod uwagę, że akcje notowane są ostatnio w przedziale od 375 do 380 dolarów, oznacza to wzrost o około 9% do 11%.
W tym momencie największym problemem związanym z pozycjonowaniem firmy w perspektywie krótkoterminowej jest to, że jej przyszłe biznesy w dalszym ciągu znacznie bardziej przypominają przyszłe biznesy.
Wystrzelenia Robotaxi postępują znacznie wolniej niż oczekiwano, a FSD bez nadzoru prawdopodobnie nie rozpocznie się wcześniej niż pod koniec 2026 roku.
Jednocześnie prognoza wydatków kapitałowych Tesli wzrosła do 25 miliardów dolarów, podnosząc koszty realizacji tej przyszłości.
Wyniki akcji Tesli w porównaniu do S&P 500 Akcje Tesli wzrosły w ciągu jednego tygodnia o -3,24% w porównaniu ze zwrotem z S&P 500 wynoszącym 1,76%. Akcje Tesli zwróciły się o -1,19% w ciągu jednego miesiąca w porównaniu ze zwrotem S&P 500 wynoszącym 8,88%. Akcje Tesli zwróciły się o -16,19% w ciągu sześciu miesięcy w porównaniu do 6,33% zwrotu z S&P 500. Akcje Tesli jak dotąd w tym roku zwróciły -16,33% w porównaniu ze zwrotem z indeksu S&P 500 wynoszącym 4,67%. Akcje Tesli zwróciły się w ciągu jednego roku o 50,08%, w porównaniu ze zwrotem z indeksu S&P 500 wynoszącym 33,28%. Akcje Tesli zwróciły się w ciągu trzech lat o 127,95% w porównaniu ze zwrotem wynoszącym 73,34%. indeksu S&P 500. Źródło: Finding Alpha Morgan Stanley przedstawia szeroki zakres wyników Tesli. Przypadek podstawowy: cena docelowa 415 USD. Podstawowy scenariusz Morgana Stanleya nie traktuje Tesli jako zwykłej firmy samochodowej. Przeznacza zaledwie 45 dolarów na akcję na swoją podstawową działalność związaną z pojazdami elektrycznymi i spodziewa się, że większość jej wartości będzie pochodzić z przyszłych biznesów, w tym oprogramowania, Robotaxi, energii i Optimusa. Pudełko byków: 826 dolarów. To jest wersja, w której „wszystko działa”. Tesla może sprzedawać znacznie więcej samochodów, osiągać wyższe marże i nadal budować ogromną flotę Robotaxi, wraz z rosnącym biznesem energetycznym i Optimus. Etui na niedźwiedzia: 131 dolarów. Tak się stanie, jeśli Tesla pozostanie zależna od samochodów, a jej nowsze biznesy nie będą tworzyć wartości.
Zyski Tesli przewyższają oczekiwania, ale Morgan Stanley ostrzega, że rosnące koszty i wolniejsze wdrażanie sztucznej inteligencji mogą ograniczyć zyski.
SMIAŁOWSKI/AFP za pośrednictwem Getty Images
Morgan Stanley widzi silniejszą Teslę, ale mniejszą rentowność
Morgan Stanley nie spisał całkowicie kwartału Tesli, ale ostrzegł, że będzie to lektura kompletna przez resztę roku.
W dużej mierze wynikało to ze wzrostu marży samochodów Tesli w wyniku jednorazowych przypadków. Jednak, żeby być uczciwym, jeśli zdyskontujemy kredyty z tytułu marży samochodowej, nadal będą one wyższe od szacunków Morgana Stanleya na poziomie 340 punktów bazowych.
Więcej Tesli:
Zakład Terafab Elona Muska: co to oznacza dla inwestorów TesliBank of America zmienia cenę akcji TesliUBS ma wiadomość dla inwestorów akcji Tesli
Biznesy energetyczne wydawały się kolejnym pozytywnym akcentem, ale i to zostało opatrzone gwiazdką.
Marże brutto na energii elektrycznej przekroczyły szacunki i konsensus banku na poziomie 1350 punktów bazowych o 1150 punktów bazowych, do czego przyczynił się zwrot ceł w wysokości 250 milionów dolarów. Jeśli jednak to wykluczymy, segment nadal utrzymuje się na poziomie 315 punktów bazowych, znacznie poniżej szacunków Morgan Stanley.
Rozumowanie Morgana Stanleya można podzielić na trzy główne obszary:
W rytmie pojawiały się pytania merytoryczne. Nadzwyczajne pozycje pomogły pokonać marże, podczas gdy kierownictwo Tesli mówiło o presji konkurencyjnej i cłach. Cykl wydatków rośnie. Według Benzingi prognoza nakładów inwestycyjnych wzrosła o 5 miliardów dolarów, do ponad 25 miliardów dolarów, a Morgan Stanley modeluje obecnie wydatki kapitałowe na 26,1 miliarda dolarów i wydatki wolnej gotówki na 11,6 miliarda dolarów. Oś czasu AI jest wolniejsza. Od grudnia mile Robotaxi wzrosły ponad 2,5 razy, ale Musk powiedział, że czynnikiem ograniczającym jest „rygorystyczna weryfikacja”. Jednocześnie w czwartym kwartale może rozpocząć się nienadzorowany FSD, a w tyle może pozostać 3,5 mln pojazdów HW3. Ceny docelowe akcji Tesli na Wall Street po wynikach za pierwszy kwartał 2026 r. Wedbush ustalił cenę docelową akcji Tesli na poziomie 600 dolarów, twierdzi Benzinga. Według Barron’s Cantor Fitzgerald ma cenę docelową akcji Tesli na poziomie 510 dolarów. Investing.com potwierdza, że Stifel wyznaczył cenę docelową akcji Tesli na poziomie 508 dolarów. Jak zauważa TipRanks, RBC Capital ma cenę docelową akcji Tesli na poziomie 475 dolarów. Według Investing.com cena docelowa Canaccord Genuity wynosi 450 dolarów za akcje Tesli. MarketScreener potwierdza, że UBS ma cenę docelową na akcje Tesli na poziomie 364 dolarów. Zagrożenia dla tezy Morgana Stanleya o Tesli
Największym ryzykiem dla Tesli jest obecnie to, że jej przyszłość wydaje się coraz bardziej odległa.
Bank wciąż weryfikuje swoją długoterminową historię dotyczącą fizycznej sztucznej inteligencji, ale wyraźnie krótkoterminowa konfiguracja jest myląca.
Gigant pojazdów elektrycznych wydaje tony, a wydatki kapitałowe do 2026 r. mają już przekroczyć 25 miliardów dolarów, a komercjalizacja Robotaxi i Optimusa przebiega znacznie wolniej, niż oczekiwali inwestorzy.
Tymczasem wycena Tesli już daje firmie kredyt na biznesy, które nie są jeszcze w pełni skalowane.
Dla porównania, według Seeking Alpha akcje Tesli są notowane po 179-krotności zysków z transakcji forward, czyli o 54% powyżej średniej z 5 lat.
Tesla notowana jest po 14,6-krotności sprzedaży terminowej, co stanowi premię o 507% w stosunku do mediany branżowej.
Co więcej, ekspansja Robotaxi jest powiązana z „rygorystyczną walidacją” i szkoda, że ich pojazdy HW3 nie obsługują FSD bez nadzoru.
Dodaj do tego potencjalne problemy z marżą związane z taryfami, konkurencją i nierównym popytem na magazynowanie energii, a także rosnące zużycie wolnych przepływów pieniężnych, a sytuacja stanie się jeszcze bardziej skomplikowana.
Powiązane: Fidelity wysyła mocny sygnał do S&P 500 po nagłym odbiciu
