Źródło obrazu: Getty Images
Akcje Penny to bardzo wyjątkowy rodzaj spółek. Mają kapitalizację rynkową mniejszą niż 100 milionów funtów i cenę akcji mniejszą niż 1 funt. Oznacza to, że są małe, ale mają duży potencjał wzrostu wartości, jeśli biznes zacznie się rozwijać. Mogą to być też firmy, które kiedyś były świetne, ale wypadły z łask. Oto jeden, który znalazłem i moim zdaniem jest niedoceniany.
W procesie transformacji
Mam na myśli Grupę Mulberry (LSE:MUL). To brytyjska marka luksusowa, najbardziej znana z projektowania i sprzedaży wysokiej klasy wyrobów skórzanych, w szczególności toreb. Koncentruje się na dziedzictwie „Made in England”, a dziesięć lat temu była znacznie większą marką.
Jednakże w ciągu ostatniego roku akcje spółki wzrosły o 13% i obecnie wynoszą 95 pensów. Chociaż spółka w dalszym ciągu przynosi straty, rosnący kurs akcji odzwierciedla rosnący optymizm co do ożywienia działalności. W wynikach za pierwsze półrocze w listopadzie ubiegłego roku straty znacznie spadły do 6,9 mln funtów z 15,7 mln funtów, podczas gdy marża brutto wzrosła do około 69%.
Było to spowodowane rezygnacją z rabatów i większą kontrolą kosztów. Koszty operacyjne zostały obniżone o 16%, a zarząd aktywnie zamykał sklepy osiągające słabe wyniki i usprawniał działalność. W klasycznym stylu zwrotu firma staje się coraz bardziej wydajna, a postawa, którą lubię, ogólnie rzecz biorąc, prowadzi do rentowności w przyszłości.
Trwa także reset strategiczny. Kierownictwo ponownie koncentruje się na głównej sile Mulberry i zgadzam się, że jest to jej brytyjskie dziedzictwo. Odchodzi od słabszych rynków międzynarodowych i koncentruje się na napędzaniu wzrostu w kluczowych regionach, takich jak Wielka Brytania, Europa i USA. W rzeczywistości niektóre kanały powróciły już do wzrostu, mimo że ogólny rynek produktów luksusowych pozostaje słaby. A zaledwie w zeszłym tygodniu ogłosił powrót do generującego szum segmentu odzieży gotowej, a na pierwszych stronach gazet pojawił się projektant Christopher Kane.
Niedoceniany, gdy patrzymy w przyszłość
Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 68 mln funtów akcje spółki są notowane znacznie poniżej rocznej sprzedaży wynoszącej 1x, co uważam za uczciwy punkt odniesienia. Stosunek ceny do sprzedaży wynosi zaledwie 0,58. Dla porównania Burberry ma współczynnik 1,58. To dla mnie pokazuje, że wartość akcji może być niedowartościowana.
Kiedy jednak patrzę w przyszłość, widzę wiele powodów, dla których firma mogłaby dobrze sobie radzić. Po pierwsze, oszczędności (prognozowana efektywność na poziomie około 5,9 mln funtów rocznie) powinny bezpośrednio przełożyć się na marże. Po drugie, pomocna mogłaby być nawet stabilizacja popytu na dobra luksusowe, biorąc pod uwagę, jak słaby był ostatni okres. Po trzecie, marka nadal ma wartość niematerialną, która nie jest w pełni odzwierciedlona w aktualnej cenie akcji. To klasyczna brytyjska marka, która moim zdaniem wciąż przemawia do wielu osób.
Oczywiście wiąże się to z ryzykiem. Największym problemem, jaki widzę, jest to, że firma w dalszym ciągu przynosi straty, ma ujemne marże i spadające przychody. Ostatecznie nie może to trwać dalej, jeśli firma ma przetrwać (i prosperować). A jej akcje nie są zbyt płynne, zdecydowana większość jest w posiadaniu większościowego akcjonariusza Challice i Frasers Group. Jednak nawet biorąc pod uwagę te obawy, uważam, że jest to dobra wartość i inwestorzy mogą ją rozważyć.
