Rynek prognoz jest jednym z najszybciej rozwijających się w finansach. Według doniesień dwa lata temu firma Polymarket zebrała fundusze o wartości 350 milionów dolarów. Jak podaje „The Information”, platforma prowadzi dziś rozmowy w sprawie pozyskania środków o wartości 15 miliardów dolarów. Jednak gratka może być nieco mniej słodka po sukcesie zaciekłego rywala Polymarket, Kalshiego, którego wartość niedawno wyceniono na 22 miliardy dolarów.
Prawie jedną trzecią dyskonta w stosunku do wyceny Polymarket można wytłumaczyć większą obecnością Kalshi w USA, gdzie obecnie posiada około 90% udziału w rynku, lub wyższymi wynikami przychodów, ponieważ Polymarket niedawno zaczął pobierać opłaty handlowe. Jednak powodem dyskontowania Polymarket przez inwestorów może być czynnik bardziej specyficzny: token kryptowaluty, który firma planuje wprowadzić na rynek, co utrudnia ocenę stabilności obecnego wolumenu obrotu Polymarket.
Niedawne rozbieżności w sposobie, w jaki inwestorzy wyceniają Polymarket i Kalshi, są godne uwagi, biorąc pod uwagę, że wyceny obu spółek zmieniały się w tym samym czasie w ciągu ostatniego roku. Polymarket i Kalshi oferują prawie ten sam produkt, a jeśli rynki prognostyczne staną się sektorem, w którym zwycięzcy biorą najwięcej, wyścig konny pomiędzy dwoma startupami może mieć dla inwestorów wiele do stracenia.
Jednak kluczowa różnica między firmami polega na tym, że poza USA ramię Polymarket jest zbudowane na szynach blockchain, a projekt jest głęboko zakorzeniony w przestrzeni kryptograficznej: jego runda zalążkowa na rok 2020 była wspierana przez firmy z branży kryptowalut venture capital Polychain, ParaFi i 1Confirmation. Kontrastuje to z Kalshi, który opiera się na tradycyjnych szynach finansowych i jest ogólnie mniej zakorzeniony w świecie kryptowalut.
Ile wart jest token?
Polymarket od lat napomykał o pomyśle uruchomienia tokena kryptograficznego. Dyrektor ds. marketingu firmy powiedział w podcaście w październiku 2025 r.: „Będzie token, będzie zrzut”, odnosząc się do praktyki, w ramach której projekty kryptograficzne będą dystrybuować bezpłatne tokeny wśród zaawansowanych użytkowników, aby zwiększyć aktywność i nagrodzić lojalnych fanów. Ponieważ platformy kryptograficzne często dystrybuują zrzuty tokenów w oparciu o aktywność użytkownika, często zdarza się, że klienci stosują sztuczki, aby wyolbrzymić swoje uczestnictwo w platformie, co jest praktyką znaną jako „farma zrzutów”. W niektórych przypadkach może to obejmować tzw. wash trading, w ramach którego użytkownicy handlują sami ze sobą.
„Wolumen Polymarketu jest interpretowany jako czysty popyt na produkt. Dlatego właśnie ta interpretacja wprowadza w błąd” – powiedział Fortune Eric Chen, współzałożyciel Blockchain Injective. „Polymarket ma realny popyt i szczere pytanie brzmi, jaka część zgłaszanej liczby faktycznie go reprezentuje”.
Według danych Artemis, Polymarket przekroczył 2 miliardy dolarów tygodniowego wolumenu obrotu przez osiem kolejnych tygodni, zbliżając się do tygodniowego wolumenu Kalshi, ale zazwyczaj pozostając w tyle. Polymarket nie odpowiedział na prośbę o komentarz.
Dla niektórych obserwatorów branży trudno będzie oddzielić organiczne wykorzystanie Polymarket od użytkowników walczących o zrzut, dopóki nie uruchomi on swojego tokena.
„Wszystko to nie umniejsza innowacyjności platformy ani jej długoterminowego potencjału, ale oznacza, że liczbę użytkowników i wzrost należy postrzegać w kontekście” – powiedział Max Kahn, dyrektor generalny Digital Wealth Partners. „Kluczowym pytaniem z biegiem czasu będzie to, czy zaangażowanie pozostanie silne po osłabnięciu zachęt, ponieważ jest to lepszy wskaźnik trwałego użytkowania i dopasowania produktu do rynku”.
Mimo to działalność spekulacyjna wokół tokena kryptograficznego niekoniecznie prowadzi do spadku aktywności użytkowników. Hyperliquid był kiedyś popularny wśród rolników zajmujących się zrzutami, ale platforma kryptowalutowych instrumentów pochodnych stała się bardziej popularna dopiero od czasu debiutu tokena HYPE. Tymczasem uruchomienie tokena Polymarket może zapewnić nieoczekiwany zysk finansowy i podnieść wycenę firmy w dłuższej perspektywie.
„Jeśli spojrzysz wstecz na program HYPE, odniósł on duży (udany) sukces i nadal odnosi sukcesy” – powiedział analityk badawczy Nansen, Nicolai Søndergaard. „Tak więc, nawet jeśli w wyniku uprawy zrzutowej wyprodukowana zostanie duża ilość, nie ma powodu do niepokoju, jeśli podstawowy„ produkt ”jest wystarczająco dobry i zatrzyma ludzi”.
